时间：2009年07月06日 11:07:54 中财网

　　事 件
　　6月30日，国网公布了09年第四次中标数据。第四次中标数据与前三次并无明显差异，但特变电工500kv变压器的中标数量明显提高，前四次500kv市场占有率达到42.6%。
　　评论
　　国网前四次招标数量统计
　　从招标数量看，第四次招标依然维系着前三次的情况。变压器方面，220kv、500kv变压器分别同比下降41.2%、36.1%。
　　组合电气GIS方面，252kv、550kv GIS分别同比增长-33.4%、142.9%。我们依然维持原来的观点，550kv组合电气之所以增长，主要是因为更高电压等级变电站由于对土地和安全性的考虑，更新换代的需求更加明显（将传统断路器、隔离开关替代为GIS）；而252kv电压等级则基本上完成了更新换代的需求。
　　总体上讲，从第四次招标数据看，国网招标数据并没有好转的趋势。但由于550kv设备的交货期基本上都在2010年（交货周期约为8～10个月），所以第四次招标数据对09年的影响不大。
　　企业中标情况分析
　　在这里我们依然重点分析特变电工、天威保变、平高电气三家公司。
　　变压器方面，虽然国网09年前四次总量下降较多，但特变、天威无论是市场占有率，还是绝对数量都有明显的提升。特别注意的是特变电工第四次招标中500kv变压器市场占有率达到75%，累计同比增长176%,市场占有率提高32个百分点，达到42.62%。这也验证了我们前期的观点：当电网投资增速趋缓的情况下，国网将会对行业龙头企业更加倾斜，市场集中度将更加明显。行业的龙头企业依靠自身的产能和服务优势，依然可以保持高速增长。
　　同时我们需要注意的是，由于国网09年第三、四批招标的500kv变压器需要到2010年确认收入，所以特变、天威在2010年的业绩很可能会出现超预期的增长。市场普遍担心的业绩无法持续的忧虑，也得到了充分的缓解。
　　组合电气方面，252kv和550kv依旧出现了不同的发展趋势。平高电气在252kv领域仍然具有领先优势，市场占有率依然保持21%的水平。而在550kvGIS竞争中，虽然招标数据增长56%，但平高东芝的市场占有率则从36%下降到27%。我们认为造成这种情况有两方面因素：（1）平高东芝受制于产能的限制，无法充分享受产品增速所带来的收益；（2）由于市场的容量的增长，山东泰开、西开等企业的市场占有率明显提升，市场份额更加均衡。
　　虽然252kvGIS的招标数量趋于平缓，但随着第二条交流特高压线路招标在即，平高电气在GIS方面的盈利也将明显增强，具有明显的业绩改善预期。
　　风险提示
　　随着铜价、取向硅钢价格的回落，目前变压器的招标价格也出现了10%～20%的回落。虽然特变、天威在招标数量方面有着快速的增长，但收入增长低于招标数量的增长。
　　09年特高压的建设以基建为主，预计设备需求的高峰出现在2010年。近期第二条交流特高压线路（淮南－上海）即将招标，各企业的中标情况也决定了未来的盈利情况。